Редактор отдела экономики Русской службы Би-би-си Ольга Шамина — о том, какие проблемы решает и какие не сможет решить повышение ключевой ставки
Повышение ключевой ставки до 12% — это достаточно большой рост. Экономисты писали, что даже при меньшем повышении рубль будет укрепляться.
И пока это действительно происходит. В первые минуты торгов после повышения ставки курс доллара просел ниже 96 рублей, а курс евро стал ниже 105 рублей.
Правда, затем по доллару случился отскок: сейчас доллар торгуется на уровне 98 рублей, а евро — 107 рублей, хотя все утро обе валюты падали.
Но это лишь первоначальная реакция рынков: во многом она зависит от ожиданий и действий тех, кто хочет на этих ожиданиях заработать.
На самом деле последствия достаточно радикального повышения ставки будут ясны через какое-то время. В теории это работает так: повышение ставки приводит к росту ставок по кредитам, это ограничивает предложение денег в экономике, условия на рынке становятся жёстче и рубль укрепляется.
Однако причины слабости рубля не только в слишком низких ставках по кредитам, но и в бюджетных расходах. С начала года власти тратят очень много на все, что связано с войной, а эти деньги расходятся по экономике в целом, обеспечивая экономический рост, но при этом разгоняя цены и делая рубль более слабым. Повышение ключевой ставки эту проблему не решит, хотя в последние месяцы Минфин явно ограничил расходы.
Не решит повышение ставки ЦБ и другую проблему: из-за слабого экспорта в экономику приходит слишком мало валюты, а растущий импорт требует все больше денег. Это фундаментальная причина слабости рубля.
ЦБ также не способен решить и проблему бюджетного правила — пока регулятор лишь заморозил покупки в его рамках, но это временное решение проблемы. Минфин разработал обновленное бюджетное правило таким образом, что, по сути, при слабом рубле нефтегазовые доходы в рублях оказываются высокими и это приводит к необходимости покупать валюту в резервы — а это ослабляет рубль.
Сам ЦБ в своем пресс-релизе о повышении ставки пишет, что в России ускоряется инфляции — на 7 августа она выросла до 4,4% в годовом выражении. И это не только из-за слабого рубля, но и из-за «увеличения внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска».
Иначе говоря, высокая инфляция, да и ослабления рубля стали следствием перегрева экономики, о котором уже несколько месяцев предупреждал Центральный банк. И регулятору одному с этой проблемой не справиться, какое бы давление на него ни оказывали правительство и какие бы колонки ни писал помощник президента.
@bbcrussian